O Certificado de Recebíveis do Agronegócio (CRA) consolidou-se como um dos principais instrumentos de financiamento privado do agronegócio brasileiro. No entanto, a compreensão dos fatores que influenciam sua inadimplência ainda é incipiente na literatura nacional. Este trabalho tem como objetivo identificar os determinantes da inadimplência em operações de CRA emitidas entre 2014 e 2024, com base em uma amostra obtida na plataforma Clube FII e complementada por dados da ANBIMA. Para isso, utilizou-se um modelo econométrico Probit com ponderação para dados desbalanceados, incorporando variáveis microestruturais (como duration, volume, spread, indexador e securitizadora líder) e macroeconômicas (Selic, IBC-Br, IPPA e câmbio). Os resultados apontam que spreads elevados, indexação à taxa DI e maior atividade econômica aumentam a probabilidade de inadimplência, enquanto operações com maior volume, conduzidas por securitizadoras líderes e em contextos de valorização cambial, apresentam menor risco de default. Algumas variáveis apresentaram efeitos contrários ao esperado, como a Selic e o IPPA, sugerindo mudanças nos padrões de concessão de crédito ou estrutura de custos das empresas emissoras. A pesquisa contribui ao preencher lacuna sobre inadimplência em CRAs, oferecendo subsídios relevantes para investidores, securitizadoras e reguladores, e propõe direções futuras para o aprimoramento da gestão de risco no financiamento estruturado do agronegócio.

The Agribusiness Receivables Certificate (CRA) has become one of the main private financing instruments for the Brazilian agribusiness sector. However, the understanding of factors influencing default in CRA operations remains limited in the domestic literature. This study aims to identify the main determinants of default in CRA issuances between 2014 and 2024, based on data from the Clube FII platform, complemented by ANBIMA reports. A weighted Probit model was applied to account for the unbalanced nature of the dataset, incorporating both microstructural variables (such as duration, volume, spread, indexer and lead securitizer) and macroeconomic factors (Selic, IBC-Br, IPPA and exchange rate). Results indicate that higher spreads, DI-linked issuances, and increased economic activity are associated with greater default probability, while larger volumes, stronger securitizers and currency appreciation reduce such risk. Some results diverged from prior literature—such as the effects of Selic and IPPA—suggesting tighter credit selection or shifting cost structures. This research contributes to filling the gap in CRA-related default studies, providing insights for investors, securitizers and regulators, and outlines future directions for improving risk management in structured agribusiness finance.